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(Ri)apriti Sesamo: come se la cavano i fondi long/short dopo il soft close

Tre fondi azionari long/short riaprono i battenti a investitori vecchi e nuovi. CitywireSelector ha analizzato le loro performance prima e dopo la chiusura per eccessodi sottoscrizioni. Scoprendo che…

Venghino signori venghino

Il 2017 dell’asset management globale è iniziato con la riapertura a nuove sottoscrizioni di tre dei più popolari fondi long/short azionari del primo semestre 2016. In alcuni casi, gli asset in gestione dei comparti erano scesi a livelli più “sostenibili”, permettendo ai clienti di riprendere a investire nel fondo.

Quanto ha giovato la chiusura dei fondi? È il momento giusto per rientrare? Nella galleria che segue, gli analisti di Citywire Selector analizzano la performance dei tre comparti prima e dopo il soft close.

Nota: La data di chiusura del fondo è indicata in ogni diapositiva con una linea verticale tratteggiata.

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Nicolas Horne & Michael Barakos, JPM AM

Fondo: JPM Europe Equity Absolute Alpha

Chiusura: aprile 2015

Il fondo JPM Europe Equity Absolute Alpha era stato chiusto sia a nuovi sottoscrittori che a quelli già esistenti (hard close) ad aprile 2015, quando gli attivi avevano raggiunto 1,01 miliardi di euro. Il fondo è stato riaperto questo mese, dopo che il patrimonio in gestione era sceso a 437 milioni di euro.

Gestito da Michael Barakos e Nicolas Horne, il fondo ha un'esposizione short complessiva del 111,7%, bilanciata con un’esposizione long del 116,5%. Su base settoriale, gli industriali rappresentano la principale posizione lunga del fondo, impiegato nel settore per il 30,8%. Di converso, i beni di consumo discrezionali ammontano per il 27,9% delle posizioni corte (o ‘short book’).

Come mostra la slide, le prestazioni del fondo non sono più in ripida ascesa come accadeva prima dell’hard close. Al contrario, dal 23% di aprile 2015, e dopo essere risalite a circa il 27% nei mesi subito successivi alla chiusura, sono diminuite gradualmente fino a toccare il 15,91% a dicembre 2016. Ad ogni modo, a tre anni il rendimento del fondo rimane in territorio decisamente positivo.

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Lionel Rayon, Schroders

Fondo: Schroder ISF European Alpha Absolute Return

Chiusura:marzo 2016

Lionel Rayon gestisce il fondo Schroder ISF European Alpha Absolute Return sin dal lancio, avvenuto a febbraio 2014. Tra i best-seller della seconda metà del 2015-primo trimestre 2016, Il comparto è stato chiuso quando il patrimonio ha raggiunto 1,5 miliardi di euro.

Micron Technology, società di produzione di semiconduttori, è la prima partecipazione long del fondo al 4,9, seguita dalla società di pubblicità online Criteo al 3,9%. Il settore con la maggiore esposizione lunga è quello tecnologico, e a livello geografico la Francia è il primo Paese del fondo.

Come si vede dal grafico, il fondo gestito da Rayon venne chiuso in seguito a una notevole sovraperformance che aveva attirato l’interesse degli investitori. Tuttavia, le prestazioni del fondo sono leggermente ma progressivamente diminuite dopo la chiusura a nuove sottoscrizioni.

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Simon Hunter & David Tovey, BlackRock

Fondo: BSF European Opportunities Extension

Chiusura:luglio 2014

A questo punto si potrebbe pensare all’esistenza di un nesso di causalità tra la chiusura dei fondi e il calo della performance. Invece no. Gestito da Simon Hunter e David Tovey, fund manager dal massimo rating Citywire, il fondo BSF European Opportunities Extension è stato chiuso quando il patrimonio in gestione ha raggiunto quota 681 milioni di euro. Il fondo è stato il primo dei tre long/short equity di questa galleria a essere riaperto.

Tovey gestisce il fondo fin dal lancio nel mese di agosto 2007; Hunter si è unito a marzo 2013. La principale posizione long è la multinazionale britannica British American Tobacco al 4,25%, seguita dalla società manifatturiera Stabilus al 3,62%.

Chiuso circa un anno prima degli altri due fondi analizzati, il comparto gestito da Hunter e Tovey ha mantenuto ottime performance nonostante la chiusura, con un rendimento totale di circa il 70% nel periodo in esame (dicembre 2013-2016) che lo rende il miglior fondo alternativo azionario long/short disponibile in Italia a tre anni.

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