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L'angolo del consulente – Gestioni separate, una manna dal cielo

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L'angolo del consulente – Gestioni separate, una manna dal cielo

In tutti i portafogli “classici” si parla di rendimento del free risk e di premio per il rischio, e l’esistenza di un asset di questo tipo veniva data per scontata da Markowitz nello studio della frontiera efficiente.

Adesso il panorama è cambiato, il free risk inteso come titolo di stato sicuro, stabile e a breve termine ha il lieve difetto di avere rendimento negativo, mandando all’aria i presupposti di molte belle teorie.

Ma è proprio così? Ci ragionavo in questi giorni elaborando portafogli da inserire in una polizza multiramo, che consente di investire in fondi ma che contiene anche una gestione separata al suo interno.

Per magia mi sono ritrovata ad ottimizzare portafogli che potevano sfruttare questa vera manna dal cielo, che con le sue garanzie di capitale garantito e rendimento comunque non negativo ci migliora moltissimo la curva della frontiera efficiente. Provare per credere.

Non solo, per i clienti più conservativi o semplicemente per chi ha la percezione (corretta) che in questo contesto privo di inflazione e con prezzi degli asset poco attraenti la conservazione del proprio capitale sia un ottimo obiettivo, poter dimezzare la volatilità del portafoglio inserendo in pari quantità fondi e gestione separata è una innegabile risorsa.

Ho detto dimezzare perché le gestione separate sono ormai rarissime, e le poche in circolazione hanno obblighi di permanenza molto penalizzanti, e nelle multiramo generalmente si ha il vincolo del 50% come componente massima del totale, in cambio però il tunnel si riduce drasticamente.

Sempre all’interno delle polizze multiramo, la possibilità di consolidare gli eventuali utili ottenuti con i fondi facendo switch verso la gestione separata è attuabile al lordo, perché il capital gain è differito al momento del realizzo, con un bel vantaggio di accumulo grazie all’interesse composto.


Anna Baldassarri è European Financial Advisor.

Le analisi qui pubblicate sono rivolte esclusivamente a investitori istituzionali e operatori qualificati, così come definiti nell'art. 31 del Regolamento Consob n° 11.522 del 1° luglio 1998 e successive modifiche ed integrazioni.

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