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Come il meteo influisce sui rendimenti del mercato

Come il meteo influisce sui rendimenti del mercato

I primi di febbraio sono stati particolarmente freddi e i mercati azionari hanno iniziato a scendere, prima di rimbalzare quando a Marzo è tornato il sole. La connessione non è del tutto casuale. La ricerca suggerisce che il tempo atmosferico influisce davvero sui rendimenti del mercato e che potrebbe persino costituire la base di una strategia di index trading.

La letteratura esistente finora sulla relazione tra il meteo e i mercati è stata ampiamente inconcludente, ma questa nuova ricerca - di Ming Dong della Schulich School of Business dell'Università di York a Toronto e Andreanne Tremblay della Laval University di Quebec City – ha analizzato la relazione in modo più approfondito.

Dong e Tremblay hanno tenuto conto di come le stesse condizioni meteorologiche possono avere effetti psicologici diversi in diverse regioni. Gli investitori nei climi più freddi, ad esempio, hanno maggiori probabilità di apprezzare un clima relativamente più caldo rispetto a quelli in un ambiente desertico. In secondo luogo, hanno considerato una combinazione di cinque variabili meteorologiche - sole, vento, pioggia, neve e temperatura - mentre altre ricerche si sono precedentemente concentrate sulla temperatura o sulla copertura nuvolosa.

Dong e Tremblay hanno esaminato tali condizioni in relazione alla performance giornaliera dei principali indici azionari di 49 paesi tra il 1973 e il 2012. I paesi sono stati classificati come climi freddi, miti o caldi, in base al clima medio annuale nella città delle loro principali borsa nazionale. Gli Stati Uniti sono stati quindi posti nel paniere freddo, data la tendenza di New York verso gli inverni rigidi.

Mettiti comodo:
Si è riscontrato che il sole ha avuto un effetto positivo sui rendimenti azionari giornalieri, ed è correlata alla quantità di tempo trascorso all'aperto.
Nei climi freddi, il vento e la pioggia hanno avuto un effetto negativo sui rendimenti sia in estate che in primavera, che Dong e Tremblay hanno attribuito ad un impatto negativo sull'umore e sull'attività all'aperto in quei mesi. D'altra parte, il vento e la pioggia hanno avuto un effetto positivo durante l'estate nei paesi caldi.
Nel frattempo, la temperatura non interagiva con le performance azionarie in modo diretto. Nelle regioni fredde, i rendimenti erano influenzati negativamente dalle alte temperature estive, mentre nei paesi caldi i rendimenti erano più elevati nei giorni freddi in estate e nei giorni caldi in inverno.
Entrambe le tendenze possono essere attribuite alla letargia causata dal calore opprimente, ma un aumento dei rendimenti azionari quando il clima invernale è più rigido nei climi freddi e miti è più sorprendente.
"Questo è incompatibile con l'ipotesi meteo confortevole, ma è coerente con le prove della psicologia sperimentale che a temperature molto basse i soggetti tendono a mostrare maggiore aggressività o comportamenti di ricerca del rischio", hanno scritto Dong e Tremblay.
 
Tempo di risplendere:
Il prossimo passo logico è stato valutare se queste osservazioni potevano essere implementate come una strategia di investimento, ruotando tra gli indici dei paesi sulla base del loro clima quotidiano. Dong e Tremblay hanno esaminato il meteo all'inizio di ogni giorno del loro periodo di revisione e sono andati a lungo nell'indice del paese con le condizioni più associate ai rendimenti locali più elevati, secondo i loro dati.
Prendendo in considerazione l'intero universo per primo, questo approccio ha prodotto un rendimento medio giornaliero di 6,1 punti base, di gran lunga superiore agli 1,6 punti base consegnati giornalmente dalle azioni globali in questo periodo. Mentre quelle cifre sono al lordo dei costi di transazione, Dong e Tremblay hanno notato che l'alfa era sufficiente per coprire anche stime prudenti delle commissioni per i prodotti di trading su indici.
Ovviamente, la maggiore sfida pratica sarebbe il superamento delle differenze temporali. È impossibile svegliarsi a New York, comprare un fondo negoziato in borsa in Australia (ETF) perché Sydney aveva goduto di una mattinata perfetta e raccogliere i frutti del sensazionale rally australiano di quel giorno. Pertanto, Dong e Tremblay hanno limitato i mercati scambiabili in base al fuso orario. Quando lo hanno fatto solo per il Nord America, il rendimento medio giornaliero è stato di 3,7 punti base, sempre in anticipo rispetto al benchmark globale.
Tali modelli non dovrebbero verificarsi in un mercato teoricamente efficiente, rafforzando l'importanza della comprensione del comportamento degli investitori.
"I nostri risultati indicano che esistono effetti meteorologici sostanziali sui rendimenti azionari, che i modelli degli effetti differiscono tra climi e stagioni e che la forza degli effetti meteorologici tende a variare con il tempo trascorso all'aperto", hanno concluso Dong e Tremblay.
"Questi risultati suggeriscono che il clima influenza i prezzi delle attività in modo coerente con la propensione alla proiezione, in cui gli stati emotivi temporanei influenzano i giudizi delle persone sulle prospettive a lungo termine".

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